Al comenzar este año nos hemos preguntado cuáles serían los valores más interesantes para invertir. Diferentes análisis y estudios nos informaban del potencial que presentarán durante este año por ejemplo la inversión en commodities y en empresas relacionadas con ellas, teníamos también sector bancario y otros muchos más….Pero lo que nos planteamos es: ¿qué tal si vemos los valores del Ibex 35 que más han bajado durante el año?
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En el cuadro superior podemos observar cuáles fueron los valores que mejor comportamiento tuvieron durante el año y cuáles los que peor. A primera vista llama la atención el caso de Gamesa y Acciona; la primera ha sido la gran esperanza durante los últimos tiempos y Acciona la gran decepción para algunos inversores, que confiaban en que su fortaleza la mantendría alejada de mínimos por debajo de los 56.
No obstante, para poder correctamente estos valores, qué mejor que prestar atención a ellos individualmente:
Gamesa
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El caso de Gamesa se puede considerar como un caso ciertamente particular. La compañía comenzó el descenso que la hizo alcanzar el mínimo de 4,4770 euros.
Lo que comenzara con unas caídas provocadas por la marcha de su presidente derivó en presiones al sector de las renovables español debido a la regulación gubernamental.
De hecho, fácilmente podemos comprobar que todo esto provocó un comportamiento en la compañía muy diferente al previo. Mientras que hasta esta fecha (8 de octubre), el comportamiento del valor había sido mejor que el del Ibex, tras ese momento el perfil cambió pasando desde el momento a situarse por debajo.
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Ahora mismo son varios los analistas que han vuelto a confiar en el valor. Le otorgan un precio objetivo de 7,20 euros el título y quizás esté bien fundamentado, ya que la compañía ha ido dando señales de fortaleza. La compañía ha ido situándose más y más progresivamente en Estados Unidos, donde ya sitúa el 22% de sus ventas. De esta misma manera, prevé aumentar su presencia mediante un crecimiento constante y de volumen de negocio aproximadamente de un 15% en el periodo 2009-2013.
Otro foco potencial en el desarrollo de Gamesa ha resultado ser México, al igual que Brasil y China. En el país de los Incas Gamesa ha entrado a través de los acuerdos de desarrollo de varios parques eólicos con Eolia Renovables. Por su parte, en Brasil la empresa ha conseguido cerrar contrato por 42MW junto con otro contrato por 250MW en China.
Mostramos el siguiente gráfico para ver el comportamiento que el valor ha seguido con respecto a otra compañía del sector de las renovables, como puede ser Iberdrola, y al índice Ibex.
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Finalmente, debemos comentar que la compañía cerró el trimestre con 1.186MW en nuevos pedidos, cinco veces el volumen recibido en el tercer trimestre del año 2009 y tres veces el recibido en el segundo trimestre del año 2010.
Esto deja entrever que la actividad de la compañía comienza a aumentar, al tiempo que consigue diversificarse a través de países que tienen un elevado perfil en materia de renovables.
Bankinter
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El sector bancario fue el más afectado al inicio de la crisis. Después de los descensos inherentes a este periodo vemos que Bankinter tuvo otra bajada considerable en el fatídico mes de mayo. Desde entonces, y a pesar de haberse recuperado, podemos ver que la perspectiva ha sido bajista y constantemente presionada por las crecientes dudas sobre la banca (principalmente la española) y por todos los problemas de deuda pública a los que estamos asistiendo.
Es importante ver que Bankinter cerró el tercer trimestre de 2010 con un beneficio neto acumulado de 149,02 millones de euros, un 27,25% menos de lo que en el mismo periodo del 2009. También encontramos una caída en el margen de intereses del 28,6% hasta 439,8 millones de euros contra los 443 millones esperados. La morosidad aumentó al 2,77% en septiembre, frente al 2,69% de junio.
Junto con este panorama, que de entrada no encontramos muy positivo, hay una noticia del diario Negocio que nos llama la atención: “Las posiciones cortas en el BBVA han pasado del 1,228% a mediados de noviembre al 0,272% del capital a principios de diciembre. Las posiciones cortas del Banco Popular han pasado del 5,542% a mediados de noviembre al 5,226% en la actualidad. Por contra, las posiciones cortas en Bankinter han pasado al 2,304% desde el 1,924% a mediados de noviembre.
Esto podría ser un aliciente para considerar el valor como una inversión en corto, y se ve reforzado con los comentarios lanzados por Goldman Sachs, que ha recortado el precio objetivo de la mayoría de los bancos españoles citando mayores costes de financiación que harían comprimirse los márgenes de beneficio para este año y el próximo. Asimismo, las recomendaciones se sitúan para BBVA en comprar, para Santander y Popular en neutral y para Bankinter y Pastor en vender.
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En el gráfico superior podemos ver el peor comportamiento del valor si lo comparamos con los bancos más paradigmáticos del sector bancario español.
Acciona
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El caso de Acciona podemos considerarlo como un caso particular. Y decimos particular porque, si bien es cierto que el título presentó un rendimiento mayoritariamente plano, Acciona sufrió en bolsa tras la importante bajada de mayo y más recientemente con el desplome sufrido en diciembre cuando el valor se precipitó a la baja. Las caídas fueron aproximadamente del 33 y el 22% respectivamente, y podemos ver que su suma resulta casi el total del gran descenso que sufrió Acciona.
A principios de noviembre, el valor alcanzaba el suelo del canal bajista iniciado a principios de 2009 tras lo que se esperaba cierto rebote como acostumbraba tradicionalmente, pero no solo eso no ocurrió, sino que además el valor se precipitó a la baja rompiendo el nivel mínimo que podíamos encontrar en los 53,95 euros. Muchos inversores salieron defraudados tras entrar a comprar en este nivel, que resultó ser perforado de un modo frustrante.
Ahora mismo podemos esperar que el valor se consolide pasando de los niveles actuales a otros mucho más razonables dadas las características y situación de los analistas. Los expertos confían en Acciona: un 79,31% la recomienda para compra y el 17,24% para mantener; lo que nos da un resultado de solamente un 3,45% que apoyan la venta. En lo que a precios objetivos se refiere, podemos considerarlos cuanto menos optimistas en nivel ya que incluso llegan a tocar los 112 euros por acción.
Todo esto nos quiere decir que el mercado confía en el buen rendimiento del valor y está a expensas de que este se comporte según las expectativas.
Por último, solamente comentar que en el marco de apoyo de esta corriente de pensamiento positivo vemos un potencial crecimiento de Acciona en la India, lo cual expone a la compañía a un potencial de crecimiento que aumentaría su exposición a las economías emergentes y podría mejorar su volumen de negocio.
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