El sector del ladrillo en España ha sido uno de los grandes protagonistas de la crisis en nuestro país. Actualmente, ha vuelto a la palestra por las dudas a cuenta de la valoración de los activos inmobiliarios que los bancos poseen en cartera.
Sin ir más lejos, estos días conocíamos las advertencias de Moody´s hacia la banca española. Potencialmente, podría acabar necesitando fondos del FORM.
En este ambiente de contracción del gasto, vemos que las constructoras son unas de las grandes perjudicadas. En primer lugar, se llevaron el golpe del estallido de la burbuja inmobiliaria, y en segundo lugar sufren con los planes de ahorro gubernamentales. Su supervivencia ha ido pasando por la diversificación geográfica y de actividades, y gracias a esto han logrado amortiguar la caída provocada por la crisis.
ACS, Acciona, FCC, Ferrrovial, Sacyr Vallehermoso y OHL han padecido una reducción de su beneficio este año de un 45% respecto al año anterior.
Con el propósito de tener una perspectiva del sector, planteamos el análisis fragmentado de los grandes valores nacionales para evaluar sus perspectivas de mejora y su interés como inversión.
Abertis
Abertis construye, opera y mantiene autopistas de peaje y aparcamientos en España, Argentina, Portugal e Italia. La compañía también construye y mantiene infraestructura de telecomunicaciones y presta servicios de logística.
En el aspecto negativo, nos asusta su posicionamiento en tres economías cuya deuda soberana genera dudas. Las recomendaciones son mayoritariamente de compra con precio objetivo de 17 euros por título, y parece que el valor se recupera de sus niveles mínimos alcanzados en agosto y a finales de noviembre. Estamos de acuerdo con el mercado en la posibilidad de que, con el rally de navidad y el aspecto técnico que presenta el valor, la acción pueda dirigirse hasta el entorno de los 14 euros, con lo que superaría su siguiente resistencia que actualmente se halla aproximadamente en los 13,55 euros.
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Acciona
Acciona desarrolla y provee globalmente soluciones de energías renovables, grandes infraestructuras civiles y desalinización de agua, así como tratamiento de ósmosis inversa. El desarrollo sostenible constituye el eje de la estrategia de la compañía.
En las últimas jornadas ha sido el gran quebradero de cabeza de los inversores a raíz de sus profundos descensos, que hicieron llegar al valor hasta el soporte de los 49,90 euros desde los 100 que presentaba a comienzos de año. Actualmente, y en vista a su perspectivas técnicas, parece que mejora y recibe recomendaciones de compra que la sitúan en el entorno de los 108 euros, pero consideramos que debe ir superando progresivamente las resistencias que podemos ver en el gráfico para que finalmente podamos plantearnos como objetivo los 108 euros que los analistas le otorgan.
Es importante destacar que sus resultados hasta octubre no han sido buenos: padeció un descenso del beneficio de un 92% (un 3,3% sin el efecto de las desinversiones en 2009). Su deuda se ha elevado en un año de 7.429 a 8.098 millones de euros, con una inversión que ascendió a 756 millones. En general podemos concluir que, a pesar del margen de mejora que presenta, sus resultados son una evidencia de la debilidad de la división de energía y del mal comportamiento de sus negocios.
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ACS
ACS, Actividades de Construcción y Servicios, es una empresa de ingeniería y contratación que desarrolla obra civil e infraestructuras industriales. La compañía se centra en obras civiles de construcción, Greenfield Concesión de Desarrollo, servicios industriales (electricidad, petróleo y gas) y servicios ambientales (tratamiento de residuos y gestión de instalaciones).
ACS presenta una diversificación de sus actividades interesante. En los últimos días presentó una OPA sobre su participada Hochtief. A pesar de que su ebitda haya aumentado un 8%, su resultado ha descendido un 37% y mantiene un beneficio extraordinario de 614 millones por la venta de su participación en Abertis.
Está aumentando su exposición a los negocios de energía renovable y a la construcción internacional.
Los analistas dan recomendación de venta sobre el valor, con un objetivo en los 42,69 euros. Sin embargo, podemos comprobar que el estocástico da señal de subida y que, a pesar de las rebajas de recomendación, el precio objetivo todavía se mantiene por encima de la cotización actual, que ronda los 35,95 euros.
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