Ante la difícil situación económica que estamos atravesando a nivel global, las compañías minoristas de EE.UU. no son la opción más interesante en la que basar un análisis de renta variable en estos momentos. No obstante, el año pasado analizamos las compañías que podrían tener los mejores y los peores resultados en este sector en concreto. Así que vamos a repetir el mismo ejercicio hoy, "viernes negro", un día clave para las compras en EE.UU., que suele ser un indicativo sobre cuánto piensan rascarse el bolsillo los consumidores; y que por tanto puede arrojar luz sobre el consumo personal.
Hemos identificado a seis minoristas que tienen grandes posibilidades de obtener buenos resultados, con Macy's y Dollar Corp a la cabeza. Forman parte de un grupo de 15 compañías (ver tabla 1) seleccionadas en base a los criterios que se indican a continuación.
De las compañías seleccionadas a raíz del análisis del año pasado, hemos realizado una regresión sobre la relación entre el PER y los BPA en los datos del año pasado. Si nos fijamos en las compañías que están por encima de dicha línea de regresión, Macy’s (un resultado del 20,9%), Dollar General (22,6%) y Limited Brands (20,7%) han obtenido con diferencia los mejores resultados. Así, en el gráfico 1 hemos marcado una línea de regresión similar (incluyendo a Fastenal Corp como valor atípico) sobre la relación actual entre el PER y los BPA. Por encima de dicha línea, cabría esperar que las seis compañías tengan buenos resultados.
Hemos realizado un test extra de las compañías, consistente en el análisis de los cambios en las estimaciones de BPA de consenso. Si se han producido cambios positivos en los últimos tres meses, será una buena señal. Todas las compañías que se sitúan por encima de la línea han experimentado cambios positivos. Y por el contrario, las compañías por debajo de la línea han experimentado cinco rebajas de calificación, dos no han experimentado cambios, y tan solo dos han mejorado su calificación. En definitiva, teniendo todo esto en cuenta, hay razones para esperar al menos un buen resultado en el futuro para las compañías que se sitúan por encima de la línea de regresión.
Como siempre, es aconsejable analizar detalladamente los números de cada compañía, puesto que el presente análisis se basa únicamente en los números publicados por las compañías, y no tiene en cuenta las cuestiones específicas de cada compañía.
Bases de la investigación
Hemos querido concentrarnos en un número bastante limitado de minoristas de EE.UU., puesto que este proceso es una mezcla de investigación y análisis. Contar con un abanico demasiado amplio de acciones complicaría el proceso. En segundo lugar, los mercados financieros siguen atravesando turbulencias, y buscábamos compañías lo suficientemente grandes para tener acceso a financiación y capacidad para seguir con su actividad habitual si continúa la crisis financiera.
Por tanto, hemos situado el límite mínimo de 10.000 millones de dólares en capitalización de mercado. Esto reduce la muestra de 144 a 17 compañías. Asimismo, hemos pretendido que los analistas definan sus expectativas sobre las compañías para los próximos tres años, y ofrezcan datos sobre ingresos y BNA. Asimismo, la compañía debería ser rentable, es decir, tener un PER. Este proceso ha reducido el grupo a 15 compañías.
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