Durante el año pasado, las Small Caps americanas han tenido un comportamiento mejor que las compañías de mayor tamaño, como se puede ver en el gráfico, de forma que el S&P 500 se revalorizó un 22% vs el 30,7% del S&P 600 Smallcap. Del mismo modo, en Europa el MSCI Europe Small Cap ganaba un 24% vs 17% del MSCI Europe.
Fuente: Bloomberg
La recuperación económica experimentada en el período, especialmente en la segunda mitad del año, ha permitido a estas compañías tener una buena evolución, como viene siendo habitual en momentos de salida de crisis.
De cara a este año, seguimos confiando en su buen comportamiento apoyándonos para ello en varios factores:
- Históricamente el aumento de inflación les ha favorecido, teniendo en cuenta su mayor flexibilidad a la hora de fijar los precios y de traspasar a éstos los incrementos de costes frente a las compañías de mayor tamaño, que suelen sujetarse a planes a medio plazo.
- A pesar de que ya no ofrecen las atractivas valoraciones de hace meses, todavía se encuentran cotizando a un PER inferior a su media histórica.
- Teniendo en cuenta que este año prevemos que los movimientos corporativos sean uno de los catalizadores de las bolsas y que apostamos por que sea EE.UU. el principal protagonista de los mismos, muchas small caps podrían verse beneficiadas de este tipo de operaciones.
España se ha desmarcado de la tendencia del resto de mercados durante 2010 y así, las small caps se vieron fuertemente penalizadas (caída del 14% interanual vs subida del 4,3% del selectivo). La mayor volatilidad implícita en este tipo de valores, en unos momentos de máxima tensión en el mercado español, junto con las dificultades de financiación por las que atraviesan muchas de estas compañías acabó pesando sobre sus cotizaciones. Sin embargo, pensamos que el castigo para muchas de ellas ha sido excesivo y no responde a fundamentales. Duro Felguera o Viscofan son ejemplos de esto, por lo que vemos ahora una buena oportunidad para entrar en los mismos.
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Sugerencias:
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