La publicación de la propuesta revisada de Basilea III el pasado lunes por la noche contiene un montón de información importante que en su mayoría pasó desapercibida. A primera vista, el documento contiene unas normas en general menos estrictas que la versión de diciembre. Obviamente esto es alcista para los bancos, especialmente los de Australia y Japón, que deberían repuntar a corto plazo gracias a esta nueva propuesta. No obstante, hay temas menos claros en el documento, aunque no por ello menos interesantes. Especialmente, el periodo en el que las normas antiguas pueden prevalecer: 8 años. Difícilmente se ha escogido este tiempo por motivos aleatorios, sino que se han tenido en cuenta los gigantescos reparos por los que actualmente están pasando los balances de la mayoría de grandes bancos. Y con el nuevo conjunto de normas, muy poco más estricto que Basilea II, parece claro que los banqueros centrales están preocupados tanto por la economía en general como por el estado del sistema financiero.
Desde el año pasado, los países europeos como Francia y Alemania han estado presionando para que la normativa propuesta en Basilea III se relajase, y el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea respondió reduciendo el número de exclusiones y estableciendo un periodo de transición suficiente. El nuevo documento consultivo se basa en una revisión, llevada a cabo desde mayo, de los resultados del Estudio de Impacto Cuantitativo, y servirá como borrador de cara al encuentro de Gobernadores y Jefes de Supervisión en septiembre.
En breve, los cambios más importantes son:
- Ratio de capital Tier 1: se relajan las normas de exclusión.
Se han eliminado dos puntos de la lista de exclusiones obligatorias de ratio de capital Tier 1 anunciadas en diciembre: Activos intangibles (la mayoría software en términos de valor) y activos netos con impuestos diferidos (DTAs).
Otros puntos se han reintroducido parcialmente en el ratio de capital Tier 1 después de que desaparecieran previamente. Se permitirán activos con impuestos diferidos (DTA) e inversiones en activos corrientes de instituciones financieras; no obstante, el límite se coloca para ambos conceptos en un máximo del 10% de los activos corrientes del banco.
- Definición del ratio de apalancamiento
El ratio de apalancamiento mínimo (Tier 1 / Activos) es el 3%. Después de monitorizar los ratios de apalancamiento durante cuatro años a partir de enero de 2013, se anunciará una propuesta final en junio de 2017. La entrada en vigor de las nuevas normas se espera que comience en enero de 2018.
- Se aligera el ratio de cobertura de liquidez
En general, todos los requerimientos se han disminuído. En el ratio de cobertura de liquidez, los suelos de tipos se han bajado, mientras que en el ratio neto de financiación estable el factor ha sido aumentado. La propuesta también incluye una respuesta al riesgo soberano por el que el mercado ha estado preocupado últimamente, e incluye un recorte hasta el 15% en la tenencia de algunos bonos públicos.
- Periodo de adaptación de unos ocho años.
La aplicación de las nuevas normas de apalancamiento y de ratio de cobertura de liquidez comenzará en enero de 2018. La entrada en vigor de la nueva normativa de adecuación de capital no está clara, pero anticipa que se permitirá un periodo de adaptación razonable.
Al margen de lo obvio, es decir, que las instituciones financieras cotizarán al alza por esta relajación normativa (sus beneficios simplemente tendrán que ser revisados al alza, ya que de facto tendrán que apartar menos capital para sus reservas), estas normas laxas y el largo periodo de adaptación deberían preocuparnos.
El hecho de que el resultado final sea mucho más descafeinado que la versión original del documento en diciembre debería preocupar a los inversores acerca del sector financiero a largo plazo, especialmente en Europa y los Estados Unidos. Actualmente hay en marcha reparaciones de balances en estas regiones, pero este proceso podría acelerarse simplemente asumiendo más riesgo en los libros. Dado el actual régimen de tipos de interés muy bajos, hacer algo así es muy tentador. En el corto plazo, esto tendría obviamente un gran efecto para cada banco individualmente, tanto desde una perspectiva de beneficios como de salud en los balances. A largo plazo, no obstante, esto conlleva un serio riesgo de otra crisis en el sector, empujada por la toma de riesgos excesiva. A diferencia de la primera crisis, los gobiernos europeos y estadounidense están tan endeudados que tendrán serios problemas para rescatar a todos.
La propuesta revisada afirma que la nueva regulación de apalancamiento y ratios de cobertura entrará en vigor en enero de 2018. Este periodo de transición (más largo que los seis años aproximadamente que permitía Basilea II) ha sido determinado aparentemente por 1) la falta de pruebas de una recuperación real de la economía global, y 2) las condiciones actuales en varios países. El tiempo para cumplir con la adecuación de capital no se ha especificado, pero podemos pensar que será un periodo razonable. Bajo nuestro punto de vista, esto debería causar otro tipo de preocupación: el sector financiero es menos solvente ahora, y podría continuar así durante años a pesar de lo que han mostrado las recientes pruebas de resistencia. Si esta premisa es correcta, un deterioro mayor de la recuperación global podría presionar severamente al sector financiero de Estados Unidos y Europa.
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