Los ingresos de la compañía en el segundo trimestre de 2011 aumentaron un 12% en tasa interanual hasta los 26.667 millones de dólares. Por divisiones, los ingresos de servicios globales aumentaron un 10% (2% a tipo de cambio constante); la división de software obtuvo unos ingresos de 6.169 millones de dólares ( un 17% más) y la de hardware logró un incremento de las ventas del 17% hasta 4.681 millones de dólares. Por último la unidad de financiación global experimentó una caída de los ingreso del 5% que, a tipo de cambio constante, fue del 11%. Por regiones geográficas, los ingresos procedentes de América crecieron un 10% hasta 11.200 millones de dólares (8% a tipo de cambio constante), los de EMEA aumentaron un 16% (3% excluyendo el efecto divisa) hasta 8.600 millones de dólares. La región Asia Pacífico obtuvo unos ingresos de 6.200 millones de dólares ( lo que supone un 14% o 3% a tipo de cambio constante) y los ingresos OEM (Original Equipment Manufacturers) aumentaron fueron de 674 millones de dólares manteniéndose planos con respecto al mismo trimestre del año anterior. Los mercados emergentes representaron un 22% de los ingresos totales, registrando un incremento de las ventas del 23% gracias al impulso de los países BRIC.
El margen bruto se situó en 46,4% vs 45,6% en el mismo trimestre del ejercicio anterior debido a la mejora de márgenes de las divisiones de software empresarial y sistemas y tecnología.
El resultado antes de impuestos aumentó un 7% hasta 4.900 millones de dólares y el beneficio neto creció un 8% hasta alcanzar los 3.664 millones de dólares. Por lo que se refiere a la deuda, ésta se incrementó con respecto a la del segundo trimestre de 2010 (29.800 millones de dólares frente a los 28.600 millones de dólares). La compañía finalizó el trimestre con 11.800 millones de dólares en efectivo, generando un flujo de caja libre de 3.400 millones de dólares.
En cuanto a previsiones para el conjunto del año, IBM ha elevado las mismas de forma que
ahora pretende obtener un BpA diluido de, al menos, 12,87 dólares frente a los 12,73 dólares previstos con anterioridad.
Resumen del balance de pérdidas y ganancias del primer trimestre de 2011
Fuente: IBM
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Resultados Proforma
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2T11
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2T10
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Variación
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Ingresos totales
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26.667
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23.723
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12%
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Servicios tecnológicos
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10.241
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9.234
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11%
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Margen bruto
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34%
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34%
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Servicios empresariales
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4.866
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4.483
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9%
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Margen bruto
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29%
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28%
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Software
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6.169
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5.277
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17%
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Margen bruto
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88%
|
88%
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Sistemas y tecnología
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4.681
|
3.985
|
17%
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Margen bruto
|
41%
|
36%
|
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Financiación global
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519
|
544
|
-5%
|
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Margen bruto
|
49%
|
50%
|
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Otros
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191
|
200
|
-5%
|
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Margen bruto
|
-58%
|
16%
|
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Resultado bruto
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12.385 |
10.809 |
15% |
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Margen bruto
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46% |
46% |
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Resultado antes impuestos
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4.885 |
4.575 |
7% |
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% ingresos
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18% |
19% |
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Bº neto
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3.664 |
3.386 |
8% |
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% ingresos
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14% |
14% |
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Comentario bursátil
La compañía ha logrado batir estimaciones tanto en la parte alta de la cuenta de resultados como a nivel de beneficio (25.400 millones de dolares de ingresos estimados y un Beneficio por Acción estimado de 3,04 dólares). Esto, junto con unas perspectivas más positivas para el conjunto del ejercicio, hacía que el valor se revalorizase un 2,5% hasta los 179,69 dólares en el after hours tras darse a conocer las cifras.
Destacamos el buen comportamiento de las ventas de sus tres divisiones principales así como los contratos de servicios adjudicados (14.300 millones de dólares) que le han permitido acumular una cartera de pedidos por este concepto de 144.000 millones de dólares. Esto implica un ratio book-to-bill de 0,95x que supone bastante visibilidad sobre la división, división que será clave para el crecimiento futuro del grupo.
El valor lleva acumulada una revalorización en lo que llevamos de año del 19%. Destacamos como puntos fuertes su generación de caja por encima de la media de comparables y sus planes de inversión en áreas para las que se espera un fuerte crecimiento en los próximos años como la computación en la nube o regiones emergentes. Sin embargo, a los niveles actuales, el valor no está barato con un PER 2011e de 11,9x en línea con el sector, y con un EV/Ebitda 2011e superior a la media (8,28x vs 6,62x), con lo cual esperaríamos a un recorte para entrar en el valor.
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