Antena 3, reducida visibilidad

Antena 3 Los ingresos netos del grupo aumentaron un 1,3% en tasa interanual hasta los 577,5 millones de euros como consecuencia de la caída del 32% de la partida de otros ingresos debido al menor consumo de SMS y llamadas a números de tarificación adicional. Los ingresos netos de la división de televisión, experimentaron una caída del 0,3% hasta 485 millones de euros. La audiencia media acumulada a septiembre 2011 mejoró en 1,3 puntos con respecto al mismo periodo del año anterior situándose en el 16,8%. La división de radio experimentó una caída de los ingresos netos del 0,5% hasta 65 millones de euros.

Los gastos de explotación aumentaron un 5,1% ante la mayor inversión en la programación de televisión que le ha permitido incrementar la audiencia del grupo hasta alcanzar en el tercer trimestre una audiencia media del 17,4% y ante un aumento de la amortización de producciones cinematográficas.

El resultado bruto de explotación se situó en 79,6 millones de euros, lo que representa un margen sobre ingresos del 13,8% frente al 16,9% de los nueves primeros meses del 2010. El resultado financiero mejora un 6,4% hasta -3,7 millones de euros como consecuencia del menor endeudamiento bancario.

El beneficio neto se sitúa en 52 millones de euros frente a los 63 millones de euros del mismo periodo del año anterior. A finales de junio, el flujo de caja neto de actividades de explotación alcanzó los 143 millones de euros y repartió en el período 50 millones de euros en dividendos. El grupo obtuvo una salida neta de efectivo total de -0.456 millones de euros en los nueve primeros meses del año hasta lograr una tesorería a final del ejercicio de 1,124 millones de euros.

Resumen del balance de pérdidas y ganancias del tercer trimestre de 2011

Fuente: Antena 3

Resultados	3T11	3T10	Variación
Ingresos ordinarios	560	544	3%
Otros ingresos	18	26	-32%
Ingresos netos	577	570	1%
Gtos de explotación	498	474	5%
Rdo bruto explotación	80	97	-18%
Dot amortización	12	12	-2%
Rdo explotación	68	85	-20%
Rdo financiero	-4	-4	-6%
Rdo neto por deterioro de activos	0	-4
Participación en el rdo de empresas asociadas	1	1	-45%
Rdo neto de activos no corrientes	0	0
Bº antes de impuestos de operaciones continuadas	65	78	-16%
Gto por impuesto sobre las ganancias	13	15	-13%
Bº del ejercicio	52	63	-17%
Resultado atribuido a socios externos	0	0
Rdo ejercicio atribuido a soc dominante	52	63	-17%

Comentario bursátil

Los resultados son un reflejo del complicado escenario para la publicidad en España, donde la mayoría de las compañías están reduciendo sus presupuestos en publicidad, especialmente la televisiva, ante el deterioro macroeconómico. Por sectores, únicamente el financiero (y por motivos extraordinarios como las salidas a bolsa de determinadas entidades financieras) ha mostrado crecimiento en publicidad. Ante esta situación, Antena 3 ha visto presionados los márgenes como consecuencia de un comportamiento prácticamente plano a nivel de ingresos y de mayores costes operativos ligados a las inversiones en programación.

Vemos positiva su capacidad de fijación de precios por encima de la de sus comparables, al estar enfocada en el mercado adulto con GRPs más caros (mientras que la mayor parte de la audiencia de Telecinco, su principal competidor, son amas de casa con GRPs más baratos). Sin embargo sería necesaria una captación mayor de audiencia para mejorar márgenes. Con respecto a la posible fusión con La Sexta no han dado ningún detalle. Al precio actual, el valor cotiza con descuento frente a sus comparables. Nos mostramos neutros con el mismo por su reducida visibilidad.

Sugerencias: