Los ingresos netos del grupo disminuyeron un 0,4% hasta 421 millones de euros como consecuencia de la caída del 24% de la partida de otros ingresos debido al menor consumo de sms y 905. La mayor parte de los ingresos procedieron de la división de televisión, experimentando una caída del 0,9% en tasa interanual hasta los 397,731 millones de euros. La audiencia media acumulada mejoró en 1,4 puntos con respecto al 1S10 situándose en el 16,5%. La división de radio experimentó una caída de los ingresos netos del 0,8% hasta 47,558 millones de euros. Por lo que se refiere a la audiencia, Onda Cero se mantiene en la segunda posición de radios generalistas y alcanza una audiencia media de 2,5 millones de oyentes. Europa FM se mantiene en el cuarto puesto de las cadenas temáticas contando con 1,5 millones de oyentes. Onda Melodía aumenta un 24% el número de oyentes con respecto a la primera ola de 2010. Otros ingresos aumentaron un 15% hasta 14,295 millones de euros.
Los gastos de explotación aumentaron un 1,8% ante la mayor inversión en la programación de televisión que le ha permitido incrementar la audiencia del grupo en 1,4% con respecto al primer semestre del 2010. En el segundo semestre de 2011 los gastos cayeron un 0,4% por la disminución de los gastos variables ligados a los ingresos y por una política de contención de costes.
El resultado bruto de explotación se situó en 77,9 millones de euros, lo que representa un margen sobre ingresos del 18,5% frente a los 85,9 millones de euros del mismo período del ejercicio anterior.
El resultado financiero mejora desde los -3 millones de euros hasta -1millón de euros como consecuencia del menor endeudamiento (82,5 millones de euros de deuda neta frente a los 99,8 millones de euros del mismo período del ejercicio anterior). El beneficio neto se sitúa en 54 millones de euros frente a los 58 millones de euros del primer semestre del 2010.
Al finales de junio, el flujo de caja neto de actividades de explotación alcanzó los 93,504 millones de euros y repartió en el período 50,139 millones de euros en dividendos. El grupo consigue una entrada neta de efectivo total de 1,112 millones de euros en el semestre.
Resumen del balance de pérdidas y ganancias del primer semestre de 2011
Fuente: Antena 3
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Resultados Proforma
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1S11
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2S10
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Variación
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Ingresos ordinarios
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408
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406
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1%
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Otros ingresos
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13
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17
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-24%
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Ingresos netos
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421
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423
|
0%
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Gastos de explotación
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343
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337
|
2%
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Resultado bruto explotación
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78
|
86
|
-9%
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Dot amortización
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8
|
8
|
-3%
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Rdo explotación
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70
|
78
|
-10%
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|
Rdo financiero
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-1
|
-3
|
-58%
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Rdo neto por deterioro de activos
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0
|
-1
|
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Participación en el resultado de empresas asociadas
|
0
|
0
|
-33%
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Rdo neto de activos no corrientes
|
0
|
0
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Bº antes de impuestos de operaciones continuadas
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69 |
74 |
-6% |
|
Gto por impuesto sobre las ganancias
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15 |
16 |
-6% |
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Bº del ejercicio
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54 |
58 |
-6% |
Comentario bursátil
Resultados que nos parecen bastante positivos teniendo en cuenta el complicado escenario de fondo en el que se mueve el grupo. Destacamos su capacidad de batir al mercado publicitario tanto en televisión como en radio (un 1% y -1,2% respectivamente frente a un -7,4% y -2,2% del mercado publicitario total de TV y radio) y su política de contención de costes puesto que, aunque los costes operativos se incrementaron un 1,8%, el aumento fue debido a los costes de programación (10,9%), algo que generará ingresos futuros, mientras que los costes de personal disminuyeron un 19% y otros costes aumentaron tan sólo un 2,2%. Además consigue incrementar su cuota de mercado en 240 puntos básicos beneficiándose de la mejor evolución entre sus competidores y obtener el mayor power ratio del sector (1,82x seguido por Telecinco, con 1,67x). Por valoración, el valor está atractivo en precio al cotizar con un PER 2011e de 9,3x que supone un descuento del 21% frente a comparables. Sin embargo la reducida visibilidad para el mercado publicitario en España hace que nos mostremos neutrales con el valor.
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