Análisis de los resultados de Yahoo

Desglose de los resultados de Yahoo en el cuarto trimestre de 2010

Fuente: Compañía

Los ingresos del cuarto trimestre de 2010 disminuyeron un 12% interanual hasta los 1.525 millones de dólares. Dentro de éstos los ingresos de publicidad “display” aumentaron un 14% interanual hasta 635 millones de dólares mientras que los asociados a las búsquedas disminuyeron un 27% interanual hasta 640 millones de dólares. Excluyendo los costes de adquisición de tráfico (TAC), los ingresos se situaron en 1.205 millones de dólares (-4% interanual). Por regiones geográficas, la mayor parte de los ingresos ex TAC se obtuvieron en EE.UU. (74%) mientras que la región EMEA generó un 9% siendo superado por el 17% de Asia Pacífico. La evolución más positiva la tuvo EMEA (+14%) mientras que las otras dos experimentaron un retroceso de las ventas (-8% para América y -4% en Asia Pacífico).

El resultado operativo aumentó un 85% hasta 220 millones de dólares incluyendo costes de reestructuración por importe de 38 mill. de dólares. Excluyendo estos costes, el resultado creció un 62%.

El beneficio por acción diluido aumentó un 120% hasta 0,24 dólares incluyendo costes de reestructuración de 0,02 dólares.

En términos de flujo de caja, el flujo de caja operativo aumentó un 15% interanual hasta 403 millones de dólares mientras que el flujo de caja libre disminuyó un 29% interanual hasta 220 millones de dólares. El efectivo a 31 de diciembre sumaba los 3.269 milloes de dólares vs 4.518 millones de dólares del 31 de diciembre de 2009.

Por lo que se refiere a previsiones para el 1T11, la compañía sitúa los ingresos exTac entre 1.020 – 1.080 MnUS$, los costes totales (costes de generación de ingresos y gastos operativos) los sitúa entre 890 – 920 mill. de dólares. Además espera un resultado operativo entre 130 – 160 millones de dólares.

Comentario bursátil

La compañía ha conseguido publicar resultados mejores de lo esperado (BpAe de 0,22 US$ e ingresos ex Tac de 1.190 millones de dólares) sin embargo decepcionaba al mercado con las previsiones para el primer trimestre de 2011 por lo que el valor se dejaba un 3,1% en el after hours tras dar a conocer sus cuentas.

Destaca la buena evolución de la publicidad display, sin embargo los resultados muestran debilidad en las búsquedas sin que el acuerdo alcanzado con Microsoft para compartir la plataforma de búsquedas de este último esté teniendo su reflejo en los ingresos.

Por otro lado, continúan los esfuerzos de recorte de costes por parte de Carol Bartz (CEO del grupo), siendo uno de sus objetivos fundamentales desde su llegada a la compañía hace dos años. De este modo, ha anunciado nuevos recortes de personal del 1% de la plantilla total que se unirían al 4% comunicado el mes pasado. Esto se enmarca dentro de la estrategia de centrarse en las fortalezas del grupo mientras que pretende deshacerse de los productos menos rentables y subcontratar servicios.

El valor cotiza con descuento frente a la media del sector (PER11e de 17x vs 23x), descuento que vemos justificado teniendo en cuenta la debilidad mostrada en la parte alta de la cuenta de resultados, y de la tendencia que pensamos seguirá así en los próximos trimestres como consecuencia de la fuerte competencia. Dentro del sector, seguimos mostrándonos más positivos con Google, que no sólo es el líder del mercado de buscadores sino también tiene una situación financiera mucho más fuerte.

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