Los resultados publicados a lo largo del año están mostrando bastante debilidad como consecuencia de la complicada situación macroeconómica en España, mercado que representaba el 75% de los ingresos totales del grupo a finales de 2009. De este modo, los resultados del tercer trimestre de 2010 han reflejado una caída de los ingresos del 9% interanual lastrados por el mal comportamiento de los mismos en Defensa (caída del 10%), Homeland Security (retroceso del 10%) y Telecom España (caída del 10%). Únicamente Telecom Brasil consigue salvarse, registrando un aumento de las ventas del 7%. El Ebitda recurrente disminuyó un 31% hasta 4,4 millones de euros y a nivel de endeudamiento, la deuda financiera neta se redujo un 22% hasta 80 millones de euros.
A pesar de que antes del comienzo de la crisis, el valor solía ser considerado como una “apuesta segura”, el recorte del presupuesto de la Administración Pública española está impactando negativamente en el negocio de la compañía, lo que tiene también su reflejo en su cartera de proyectos que a 30 de septiembre alcanzaba los 184,6 millones de euros. Ante el complicado escenario del mercado doméstico, la compañía pretende centrar sus esfuerzos en la internacionalización (la reciente adquisición de eLandia es un punto clave en este sentido). De hecho, el plan estratégico 2011-2013 que fue presentado hace unos días, muestra como principal objetivo crecer en el exterior.
El plan se establece sobre tres pilares: internacionalización, eficiencia e innovación. La primera de ellas se centrará en la presencia en América Latina a través de Elandia y Medidata que le permiten acceder a 16 países emergentes y a numerosos clientes industriales y operadoras de telecomunicaciones. En esta región, pretenden volver a crecimientos de doble dígito (en línea con los que venía experimentando la compañía con anterioridad al comienzo de la crisis). El objetivo para 2013 es que un 70% de las ventas procedan del exterior (vs 35% actual) de forma que los ingresos totales se sitúen en un rango entre 490 – 520 millones de euros. A nivel de Ebitda, tienen como objetivo multiplicarlo por 4 hasta 36 - 42 millones de euros. Para mejorar la eficiencia, pretenden pasar de un modelo compuesto por un gran número de empresas independientes que implica altos costes a un modelo centrado en producto, cliente y basado en la integración de divisiones. Parte fundamental de la búsqueda de eficiencia lo supone el mercado español, muy debilitado por la crisis actual, y en el que pretende ajustar costes para intentar mantener márgenes. En innovación, pretenden centrarse en productos propios y diferenciados focalizados en sectores.
Comentario bursátil
Vemos positivo el enfoque presentado por la compañía para los próximos años que añade mucha visibilidad al valor. La acción lleva acumulada una caída desde principios de año superior al 48%, lo que le ha dejado cotizando a ratios bastante atractivos (EV/Ebitda 2011e 6x vs 8,8x de comparables) ofreciendo un potencial de revalorización del 38% hasta 4,01€ según datos de consenso. Podría ser buen momento para tomar posiciones en el valor, aunque para un inversor con cierta tolerancia al riesgo pues los riesgos de ejecución del plan están presentes. Confiamos en que en el próximo ejercicio ya se comience a notar una mejora en la evolución de sus cuentas.
Pinchar sobre el gráfico para ampliar
Sugerencias:
- Para hacer trading con acciones o CFDs de Amper en la plataforma de Self Bank, usar el ticker (AMP:xmce)
Descargar aquí la plataforma de Self Bank para ejecutar ideas de trading.
www.selfbank.es
Aviso legal: El contenido de este artículo está protegido por copyright, y no puede ser usado ni redistribuido sin previo consentimiento escrito. Para solicitarlo, envía un correo electrónico a info@saladeinversion.es.
