Cuarta tienda minorista en tamaño de los Estados Unidos y producto de la fusión entre Sears y Kmart en 2005, Sears Holdings administra cerca de 3.900 grandes tiendas en los EE.UU. y Canadá. En esos sitios, comercializa diferentes tipos de productos, entre los que se incluyen textiles, electrodomésticos, herramientas, muebles para el hogar, equipamiento para jardinería y accesorios para automóviles, entre otros. Su presidente, Edward Lampert, es su principal inversor y tiene más del 50% de las acciones, a través de su fondo de inversión ESL Investments.
A pesar de contar con sólidas marcas y un legado de más de cien años de trayectoria, Sears ha afrontado serias dificultades en los últimos años. Por un lado, la debilidad del consumidor estadounidense se está haciendo sentir en las ventas de la empresa que, desde 2008, no logra emprender un camino sustentable de recuperación. Además, muchos de los productos que comercializa, como los electrodomésticos, muebles, y accesorios de jardinería y decoración, dependen fuertemente de los niveles de actividad en el sector inmobiliario norteamericano, y es sabido que éste no logra dar señales de recuperación desde que se terminó el incentivo fiscal del gobierno de Barack Obama para la compra de propiedades, en abril de este año.
Por otra parte, la competencia en la industria también es muy fuerte: opera en un sector con jugadores gigantes y de muy bajo costo, como Wal-Mart o Target que poseen estructuras de negocios más flexibles e innovadoras. Así, Sears ha perdido también posicionamiento de mercado frente a sus rivales más eficientes.
Ahora, la tienda minorista se encuentra embarcada en una serie de reformas, con el objetivo de recuperar el terreno perdido. Dichas reformas incluyen la eficientización de sus sistemas de inventarios, el cierre de las tiendas menos rentables y el fomento de las ventas, mediante plataformas online con el objetivo de reducir costos.
Sin embargo, estas iniciativas no están demostrando unas directrices estratégicas demasiado claras. Lo mismo sucede con los resultados de esta estrategia: no están siendo los esperados. Sears muestra márgenes de rentabilidad bastante más bajos que sus competidores, con un resultado operativo en la zona de 1,6% de ventas para el período 2009-20010.
Así y todo, sus acciones cotizan a un ratio P/E de más de 25 veces sus ganancias de los últimos 12 meses. Se trata de una valuación muy superior a la de las empresas que componen el índice S&P 500, cuyo ratio P/E se encuentra en las cercanías de 15 y, también, bastante más alta que la de otras firmas que forman parte del mismo sector, como Wal-Mart o Target, que operan a ratios menores a l5.
Considerando que Sears Holdings tiene peores resultados que sus competidores, perdiendo participación de mercado en un sector muy complicado por el contexto económico, tenemos un objetivo bajista de 50 dólares por acción, frente a los 61 dólares de cotización actual. Recomendamos la utilización de stop loss por encima de los 68 dólares.
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