Cuando el mercado atraviesa momentos de incertidumbre como sucede en la actualidad, el inversor de largo plazo busca oportunidades que presenten atractivos precios de entrada. Pero para que una inversión sea conveniente en el largo plazo, no es suficiente con que caiga su cotización, sino que se precisa tener confianza en que el valor de la compañía atravesará sin grandes penurias los vaivenes de la economía.
Las acciones de Johnson & Johnson tienen, justamente, una interesante combinación entre precio de oportunidad y solidez financiera, que la convierten en una buena alternativa para atravesar la crisis con una mirada de largo plazo.
Hace más de dos años que el sector farmacéutico viene sufriendo caídas a causa de la incertidumbre que representa para los inversores la reforma del sistema de salud planteada por el presidente de los EE.UU., Barack Obama, y que posteriormente fue convertida en ley por el Congreso de ese país.
Si bien todavía no queda claro cuál será el efecto concreto de la reforma, es muy importante tener en cuenta que Johnson & Johnson opera en más de 60 países y que el 58% de sus ventas las realiza fuera de los Estados Unidos. Además, la empresa tiene una oferta diversificada de productos y servicios.
Con la llegada de la incertidumbre económica y las caídas de precios en el mercado de renta variable en general, las acciones de la empresa siguieron bajo presión bajista en el primer semestre de 2010, a pesar de que sus líneas de negocio son bastante resistentes ante las fluctuaciones de la actividad y el ánimo de los consumidores.
El segmento farmacéutico, representa un 36% de sus ventas y se encarga del desarrollo y la comercialización de drogas para usos diversos tales como neurología, oncología, dermatología, problemas cardiovasculares o gastrointestinales. Por su parte, el sector de diagnóstico y aplicaciones médicas se lleva el 38% de sus operaciones, y se dedica a la producción de tecnología de diagnósticos y prótesis de uso ortopédico y quirúrgico. Por último, el 26% restante de las ventas de Johnson & Johnson proviene del segmento de consumo masivo, en el cual la firma cuenta con marcas tan reconocidas como Listerine, Tylenol y Neutrógena, entre otras. Otro dato interesante de la firma es que genera el 70% de sus ingresos en mercados en los cuales ocupa la primera o segunda posición en cuanto a cuota de mercado.
Esta amplia base de productos de primera necesidad le ha permitido a la compañía afrontar con solvencia los más adversos escenarios económicos, generando para sus accionistas 76 años consecutivos de aumentos de ventas, 25 años seguidos de incrementos en las ganancias ajustadas por acción y 47 años ininterrumpidos de subidas en sus dividendos.
La compañía muestra también ratios de rentabilidad envidiables: un 70% de margen bruto, un 25% de margen operativo y un 20% de margen neto de ganancias. El retorno sobre el patrimonio neto (ROE) es de 27,5%, y además paga una tasa del 3,7% en concepto de dividendos en base al precio actual y tiene un activo programa de recompra de acciones.
Si bien por el tamaño de la empresa y las características de la industria no es esperable un crecimiento de ganancias demasiado atractivo en los próximos años, la valuación de sus títulos resulta más que interesante: están a un ratio P/E de 12,4 veces las ganancias de los últimos 12 meses, y a 11,3 veces los resultados esperados para el próximo año.
El promedio histórico de cotización para Johnson & Johnson en los últimos cinco años es de un P/E superior a 15 veces. Tenemos, entonces, un valor objetivo de 70 dólares para sus acciones, frente a los 59 de cotización actual. En caso de querer colocar un stop loss, un nivel interesante para hacerlo podría ser la zona de los 57,5 dólares.
(Pinchar sobre el gráfico para ampliar)
Sugerencias:
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