Cisco Systems, la principal compañía del mundo en el negocio de la conectividad y servicios relacionados, obtiene la mayoría de sus ventas de productos como routers y switches que posibilitan que empresas y familias se comuniquen a través de Internet. Además, trabaja en el armado de redes privadas e inalámbricas para acceso a impresoras y discos rígidos externos, entre otros negocios.
Alrededor de estos productos básicos, la empresa ha construido toda una red de servicios y aplicaciones relacionadas, como la actualización y mantenimiento de redes, el almacenamiento de datos, la seguridad informática, las cámaras y videos online, e incluso, el negocio de comunicación via web: el VoIP.
La compañía tiene una clara posición dominante en el mercado, por el reconocimiento de su marca, la calidad de sus productos, la escala de negocio y la disponibilidad de recursos financieros para adquisiciones permanentes e innovaciones tecnológicas.
Las perspectivas de largo plazo para la industria son muy atractivas: se espera un alto crecimiento en el uso de Internet en el mundo, acompañado de un incremento en las necesidades de conectividad, a medida que prolifera la distribución de contenidos pesados en la red, como videos y juegos online.
Sin embargo, el informe de resultados de Cisco del último trimestre decepcionó a los analistas de Wall Street, no tanto por la performance que tuvo durante dicho trimestre, que presentó un incremento interanual de ventas de más del 19%, sino por las moderadas expectativas para el próximo período y el resto del año, que estuvieron por debajo de lo esperado.
Según la empresa, una moderación de los gastos gubernamentales en diferentes países, junto a las menores expectativas de crecimiento en Europa y algunas dificultades en el negocio de TV por cable, van a generar una marcada disminución en el crecimiento de las ventas, que será del orden de entre el 3 y el 5%. Este anuncio, generó una caída de más del 15% en el precio de las acciones de Cisco. Sin embargo, de acuerdo al equipo de gestión de la empresa, esta disminución en el crecimiento de la firma es transitoria y se debe a cuestiones económicas ajenas a la compañía. Consideran, además, que el modelo de negocios de la empresa sigue presentando excelentes perspectivas de largo plazo.
Es importante tener en cuenta que se trata de una compañía sin ningún problema de endeudamiento y con una fuerte trayectoria de generación de efectivo, con un flujo de caja libre por encima del 20% de ventas. Sus márgenes de rentabilidad también son atractivos: tiene márgenes brutos por encima del 60%, un margen operativo mayor al 20%, y un margen neto cercano al 19%.
Las acciones de Cisco Systems pueden comprarse en el mercado a un ratio Precio / Ganancias de alrededor de 15 veces los beneficios del último año y menos de 11 veces las estimadas para el año próximo, una valuación bastante atractiva en comparación a un ratio promedio de 20 veces al que cotizaron durante los últimos cinco años.
Tenemos un valor estimado de largo plazo de 25,5 dólares por título, frente a los cerca de 20 dólares de cotización actual. Recomendamos la utilización de stop loss en caso de caídas por debajo de los 19 dólares.
Cotización de Cisco Systems en los últimos seis meses. (Pinchar sobre el gráfico para ampliarlo)
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